Неголубые фишки. Субъективный взгляд на акции второго эшелона от ДенПанаса

Представленная информация скорее статистическая, чем аналитическая.
В этой заметке к чистым ГЭСам добавлены также акции Иркутскэнерго, так как в Иркутскэнерго из 12 879 МВт установленной мощности – 9 000 приходится на гидроэнергетику.
Большинство ГЭСов (помимо Красноярской ГЭС и Иркутскэнерго) по плану реформы электроэнергетики должны быть объединены в единую компанию – ГидроОГК, самую крупную по установленной мощности компанию в России после ликвидации РАО ЕЭС. Read the rest of this entry »

Не знаю, насколько востребованы будут коэффициенты оценки для присоединения акций региональных магистральных сетевых компаний (МСК) к ММСК-Центр, в свете последних новостей от Правления РАО ЕЭС, но все-таки выкладываю их на своем блоге.

Приемлемым для долгосрочной покупки (от полугода) отношение рыночной стоимости акций к оценочной стоимости на данный момент = от 2,2 до 2,5.
Пример расчета коэффициента:
для Архангельской МСК оценочная стоимость обыкновенной акции равна 0,43 рубля, на РТС-Борд лучшая цена на продажу равна 0,0449 доллара или по курсу 26 р. за доллар – 1,167 рубля, т.о коэффициент рыночная стоимость акции/оценочная стоимость акции = 2,715.
Внимание! В случае принятия РАО ЕЭС решения о прямом присоединении региональных магистральных сетевых компаний напрямую к ФСК (Федеральной сетевой компании) оценочная стоимость акций и коэффициенты присоединения могут измениться.

“)//–>

«Гениальная» бригада аналитиков из Уралсиба:
- Каюс Рапану, rap_ca@uralsib.ru,
- Матвей Тайц, tai_ma@uralsib.ru,
- Павел Попиков, popikovpn@uralsib.ru,
- Кирилл Чуйко, chu_ks@uralsib.ru,
- Дмитрий Смолин, smolindv@uralsib.ru
заново открыла правила арифметики.
В своем обзоре от 16 марта они попытались с помощью этой своей новой фишки рассчитать, сколько же денег получит Кузбассэнерго от аукциона по продаже Западно-Сибирской ТЭЦ.
Цитирую 4-ю страницу обзора:

Евраз предложил наиболее высокую цену за Западно-Сибирскую ТЭЦ.
По данным Интерфакса, Группа Евраз выиграла аукцион по Западно-Сибирской ТЭЦ, предложив 225 млн долл. за 93,35% акций электростанции. ПОЛОВИНА этой суммы причитается Кузбассэнерго, владеющей 50% акций приобретенной ТЭЦ, а остальные средства будут распределены между остальными владельцами актива – РАО ЕЭС (22,97%) и СЭУКом (20,38%).
Продажа активов с целью получения средств для завершения консолидации.
Доход от продажи 50% акций в работающей на угле Западно-Сибирской ТЭЦ, мощность которой составляет 600 МВт, составил 112,5 млн долл. Кузбассэнерго также намерено продать 50% акций угольной Южно-Кузбасской ГРЭС (554 МВт), и мы ожидаем, что за данный пакет акций Кузбассэнерго получит еще 75 млн долл. Аукцион по Южно-Кузбасской ГРЭС состоится 29 марта, стартовая цена всей компании – 150 млн долл. Совет директоров Кузбассэнерго 1 декабря 2006 г. утвердил оценку генерирующих активов Алтайэнерго на уровне 140 млн долл., поэтому ожидаемый совокупный доход от продажи Западно-Сибирской ТЭЦ и Южно-Кузбасской ГРЭС в размере 188 млн долл., скорее всего, покроет расходы по покупке активов Алтайэнерго.

Обзор Уралсиба за 16.03.2007 (490 Кб)

Если уйти от долларов и вернутся к рублям, то получится что победитель аукциона заплатил 5,95 млрд. рублей за пакет акций, выставленный на аукцион.
Новость от РАО ЕЭС об итогах аукциона по продаже Западно-Сибирской ТЭЦ

Т.е по мнению Уралсиба, Кузбассэнерго должно получить половину от 5,95 млрд. рублей, т.е 2,975 млрд. рублей.

Рассчитаем, так ли это и обратимся к одному из первоисточников, откуда можно почерпнуть информацию о количестве акций, которые продавались на аукционе и долях Кузбассэнерго, СУЭК и РАО ЕЭС. Информация о количестве акций Западно-Сибирской ТЭЦ, выставленных на аукцион и количестве акций, принадлежащих Кузбассэнерго, РАО ЕЭС и СУЭКу

Общий пакет составил для продажи на аукционе составил - 565 833 970 акций, из них Кузбассэнерго принадлежало - 303 082 091.
Проведем 2 нехитрых арифметических действия: деление и умножение. Разделим общую сумму, которую заплатит победитель аукциона на количество продаваемых акций:
5 950 000 000 руб/505 833 970 акций = 10 р. 51,5 копейка за акцию. Умножим цену одной акции на количество акций, принадлежащих Кузбассэнерго: 10,515 * 303 082 091 = 3 186 908 186 рублей.

Разница между реальной суммой, которую должно получить Кузбассэнерго и данными Уралсиба = 3 186 908 186 – 2 975 000 000 = 211 908 186 рублей (в пользу Кузбассэнерго)!

Итак, господа из Уралсиба, кто хотел украсть 211 миллионов рублей у Кузбассэнерго?

Для большей наглядности изменения доходности МПМ – Модельного портфеля миллионера ввожу несколько индикаторов для сравнения доходности, т.е, проще говоря, это именно те инструменты с которыми я буду конкурировать.
Этими индикаторами будут:
- Индекс ММВБ (индекс площадки, на которой торгуются бумаги)
- акции РАО ЕЭС-об и РАО ЕЭС-пр (рассчитанные по средневзвешенной цене сделок за день)
- паи четырех самых крупных отраслевых ПИФов электроэнергетики - Энергия Капитал (УК Интерфин Капитал), КИТ – Российская электроэнергетика (УК Кит-Финанс), Замоскворечье – Российская энергетика (УК Банка Москвы), Тройка Диалог – Электроэнергетика (УК Тройка Диалог).
Цены паев, акций и значение индекса ММВБ в колонке “Цена покупки” даны на 21.03.2007.
Итак, таблица, составленная с учетом введения новых индикаторов:

Остаток неизрасходованных денежных средств МПМ – 14,00 рублей.

На днях была опубликована предварительная структура МРСК (межрегиональных распределительных сетевых компаний)

Структура МРСК

Планируется создать 12 МРСК:
1. “Московская объединенная электросетевая компания”: МОЭСК и МГЭСК;
2. Ленэнерго;
3. “МРСК Северо-Запада”: Архэнерго, Вологдаэнерго, Карелэнерго, Колэнерго, Комиэнерго, Новгородэнерго, Псковэнерго;
4. “МРСК Центра и Приволжья”: Владимирэнерго, Ивэнерго, Калугаэнерго, Кировэнерго, Мариэнерго, Нижновэнерго, Рязаньэнерго, Тулэнерго, Удмуртэнерго;
5. “МРСК Центра”: Белгородэнерго, Брянскэнерго, Воронежэнерго, Костромаэнерго, Курскэнерго, Липецкэнерго, Орелэнерго, Тамбовэнерго, Смоленскэнерго, Тверьэнерго, Ярэнерго;
6. “МРСК Юга”: Астраханьэнерго, Волгоградэнерго, Кубаньэнерго, Ростовэнерго, Калмэнерго;
7. “МРСК Северного Кавказа”: Дагэнерго, компании, управляемые “КЭУК”, Нурэнерго, Ставропольэнерго;
8. “МРСК Сибири”: Алтайэнерго, Бурятэнерго, Красноярскэнерго, Кузбассэнерго, Омскэнерго и Томская распределительная компания, Тываэнерго, Хакасэнерго, Читаэнерго,
9. “МРСК Волги”: Мордовэнерго, Оренбургэнерго, Пензаэнерго, Волжская МРК, Чувашэнерго;
10. “МРСК Урала”: Курганэнерго, Пермэнерго, Свердловэнерго, Челябэнерго;
11. Тюменьэнерго.
12. Дальневосточная РСК

Карта МРСК на 3-й странице отчета (728 Кб)

Предварительная капитализация некоторых МРСК:
1. Московская МРСК – 6 181 176 000 долларов
2. Ленэнерго – 1 501 060 000 долларов
3. МРСК Северо-Запада (без Карелэнерго) – 1 162 190 000 долларов
4. МРСК Центра и Поволжья – 1 803 545 000 долларов
5. МРСК Центра – 1 876 127 000 долларов
6. МРСК Юга (без Калмэнерго) – 1 915 658 000 долларов
7. МРСК Урала (без Курганэнерго) – 2 281 400 000 долларов

Капитализацию других МРСК более-менее достоверно не удается установить по следующим причинам:
1. Тюменьэнерго (100% акций принадлежит РАО ЕЭС)
2. Дальневосточная РСК (акции не торгуются на бирже)
3. МРСК Северного Кавказа (на бирже торгуются только 2 компании: Дагэнерго и Ставропольэнерго)
4. МРСК Сибири (в Хакасэнерго 100% акций принадлежит РАО ЕЭС, нет данных по Алтайэнерго, Тываэнерго)
5. МРСК Волги (на бирже торгуются только акции Мордовэнерго и Пензаэнерго).
После утверждения структуры МРСК должны быть утверждены коэффициенты конвертации акций РСК в акции МРСК. Пока неизвестно, когда точно это произойдет.

“)//–>

Давно наблюдаю за этой бумагой, а сделки по ней на ММВБ по запредельным ценам всё не прекращаются.
Поясню, что к сбытам обычно применяют показатели:
- капитализация/выручка
- капитализация/стоимость активов
- капитализация/прибыль
- капитализация/отпуск электроэнергии
Средними показателями по отрасли являются:
- капитализация/выручка = 0,135
- капитализация/стоимость чистых активов = 8,5
По капитализация/прибыль средние расчеты непоказательны, так как более 10 сбытов – вообще убыточны. Но приемлемым показателем я считаю отношение капитализация/прибыль не больше 30.
По показателю капитализация/отпуск я среднюю для сбытов не рассчитывал. Read the rest of this entry »

Начинаю рубрику «МПМ – Модельный портфель миллионера». Информацию о цене акций и о доходности портфеля буду обновлять 1 раз в 2 недели или при проведении сделок по покупке-продаже акций.

Остаток средств – 14,00 рублей.

“)//–>

Новички фондового рынка, да и не новички, которым просто надоели «голубые фишки», решившие вложиться во что-нибудь поликвиднее из электроэнергетики, помимо РАО ЕЭС, обычно останавливают свой выбор на акциях различных ОГК.
Так как ОГК имеют примерно одинаковую установленную мощность и одинаковый номинал (1 руб), то в головах возникает следующая «инвестиционная» идея –необходимо покупать «недооцененные» акции тех ОГК, которые стоят дешевле. Т.е примерно 3 рубля (как у ОГК-1 и ОГК-4), а не 4 рубля, как у других ОГК.
Для того, чтобы развеять это заблуждение, я публикую таблицу с указанием количества акций, установленной мощности и стоимости за КВт установленной мощности по каждой ОГК. Данные по цене акций действительны на конец торговой сессии 21 марта 2007 года.

Как и обещал, публикую источники информации о количестве акций по каждой ОГК.
ОГК-1
ОГК-2
ОГК-3
ОГК-4
ОГК-5
ОГК-6
Примечание: По ОГК-3 к нынешнему количеству акций, равному 29 миллиардам, добавлены акции допэмиссии (18 миллиардов акций), большую часть из которых выкупит «Норильский никель».

Источники информации об установленной мощности ОГК.
ОГК-1
ОГК-2
ОГК-3
ОГК-4
ОГК-5. Конаковская ГРЭС
ОГК-5. Невинномысская ГРЭС
ОГК-5. Рефтинская ГРЭС
ОГК-5. Средне-Уральская ГРЭС
ОГК-6

“)//–>

Сообщение от 19.03.2007.
Блог ДенПанаса посвящен «неголубым фишкам» - акциям второго эшелона.
Я пишу об энергетике, производителях удобрений, IPO ВТБ, и о разных других отраслях. Материалы блога (новости, обзоры, предположения) в большинстве своем с моими комментариями, т.к просто новостями и просто обзорами и так весь Интернет завален.
Блог состоит из нескольких разделов.
1. Мысли о наших друзьях-аналитиках публикуются в разделах Анальи-канальи и Поддержу аналитика
В дополнение к анальям-канальям также создан раздел Канальи разнообразные о канальях не являющихся сотрудниками инвесткомпаний.
2. Раздел Пролетарии против Кукловодов посвящен тем бумагах, курс которых искусственно раздут (примеры из разряда ТГК-14, УАЗа, Архангельской сбытовой компании).
3. Отдельный раздел посвящен IPO ВТБ - крупнейшему впариванию акций на территории России в после мавродиевский период.
4. Информация об энергетике поделена на 3 раздела: Энергетика – генерация, Энергетика – сбытовые компании, Энергетика – сетевые компании,
Отдельный подраздел посвящен реорганизации и окончательной ликвидации РАО ЕЭС Сколько стоит РАО ЕЭС.
5. По другим отраслям материалы соответственно в разделе Другие отрасли..
6. В разделе РАССЧИТАЙсь находятся мои расчеты по разным компаниям и отраслям.
7. В разделе ДенПанас рекомендует опубликована информация по бумагам, на которые мо моему мнению стоит обратить внимание.
8. В разделе МПМ – Модельный портфель миллионера показан пример инвестиционного портфеля, состоящего из акций второго эшелона. Стратегия управления – купил и держи, иногда меняй бумаги или выходи в деньги.
9. В разделе Разное всё что не попало в предыдущие разделы.

Сообщение от 21.08.2007.
Публикации о словах, деяниях и свершениях ДенПанаса в разделе ДенПанас шагает по планете

Сообщение от 15.09.2008.
Кризис к нам приходит в разделе Кризис-2008

Сообщение от 09.02.2009.
Об облигациях хороших и разных в разделе Облигации

Отвечу на письма denpanas80@yandex.ru

«МПМ – Мысли пачкают мозги» (Э.Ф.Рассел).
Сотни и тысячи книг можно купить в магазинах по теме «Как получить миллион, желательно не отрываясь от телевизора». Для того, как потратить миллион – мои советы не нужны. В своем «Модельном портфеле миллионера» я покажу в какие акции этот пресловутый миллион можно инвестировать и (в идеале) получить доход.
Итак, отправной точкой портфеля является 1 миллион рублей. На эти деньги будут куплены акции второго эшелона. Итог будет подведен в конце декабря 2007 года. Для того, чтобы не было путаницы при подсчете доходности «Модельного портфеля миллионера» будут применены следующие правила:
1. Покупка акций будет производится только на ММВБ.
2. Покупка акций будет происходить по средней за день цене по каждому отдельно взятому эмитенту. Средняя цена = Оборот по деньгам за день/оборот по акциям за день. В случае, если сделок за день по эмитенту не было или общая сумма сделок меньше чем я собирался инвестировать в акции эмитента (или продать акции) – сделка по портфелю не происходит. Т.е к примеру выбрал я для инвестиций Кировэнерго, хочу инвестировать 250 тысяч рублей из МПМ, а сделок за день было только на 75 тысяч. Значит я куплю в МПМ акций только на 75 тысяч рублей по средней цене за день.
3. Дивиденды полученные на акции будут добавлены к портфелю.
4. Комиссии брокера и биржи за сделки в Модельном портфеле миллионера будут учитываться только по окончании года.
5. Портфель не остается неизменным с начала формирования и до конца года. Возможны продажа-покупка акций, уменьшение долей по каждой из бумаг, увеличение количества эмитентов, выход в деньги частичный или полный.

Большинство из нас читает аналитические отчеты инвесткомпаний и частных трейдеров, а некоторые строят на этих отчетах свою торговлю. Самым смешным и распространенным способом «веры в аналитиков» является чтение консенсус-прогнозов, например на сайте quote.ru (когда-то и я так же искал «недооцененные» компании). Усложненный вариант этого способа – самому взять 3-5 отчетов (или ценовых прогнозов) по одному эмитенту от разных инвесткомпаний, сложить «справедливые» цены и разделить на количество отчетов.
К сожалению, следование рекомендациям аналитиков может серьезно подорвать Ваш бюджет и брокерский счет. Дело в том, что в аналитических отчетах встречаются и арифметические ошибки и отсутствие обоснованных рассуждений и просто замалчиваются одни цифры и факты и выпячиваются другие.
Основными причинами «ошибок» в отчетах являются:
- Поломка калькулятора у аналитика в момент самых ответственных расчетов. Поэтому расчеты проводятся просто «на глазок».
- Лень. Лень использовать несколько источников вместо одного, лень перепроверить полученные данные…
- Вранье аналитика по заказу компании-работодателя.
- Прогрессирующее разжижение мозга аналитика от частой игры в пасьянс «Косынка» и обильных алкогольных возлияний до, после и во время работы.
Относиться к происходящему скептически, типа «Ну ошибся в одной цифре, с кем не бывает», значит – терять деньги. Ваши собственные деньги!
Именно раздел «Анальи-канальи» посвящен «ошибкам» аналитиков, неважно к какой категории эти ошибки относятся. Часто попадающие в этот раздел аналитики и компании будут представлены к почетному званию «Каналья года».

Раздел показывает на какие бумаги стоит обратить внимание. Хотя он частично похож на РАССЧИТАЙсь., главное отличие в том, что в РАССЧИТАЙсь. далеко не все бумаги рекомендуются мной к покупке. Также в разделе «ДенПанас рекомендует» могут появиться рекомендации к кратковременной (до месяца-полутора нахождения в бумаге) спекулятивной покупке, основанной либо на упрощенных расчетах, либо просто на логике.

Простое правило – «считай сам» я усвоил после того как два или три раза потерял деньги на якобы недооцененных бумагах. В этом разделе я буду приводить собственные расчеты, в которых помимо конечных цифр покажу откуда взята та или иная цифра. И, если это будет не слишком громоздко, формулы расчетов. Но выставления «справедливых» цен здесь не будет, т.к «справедливых» цен не существует.

Помимо энергетики есть еще несколько отраслей, которые привлекают мое внимание потенциальной высокой доходностью. Раздел посвящен всем отраслям помимо энергетики.

Раздел посвящен сбытовым компаниям, выделенным из региональных «энерго» и независимым сбытовым компаниям.